白酒：临近中秋&国庆旺季，本周我们持续开展焦点酒企&沉点区域调研，全体反馈取此前预期根基相符，即外部风险事务对白酒消费场景的影响环比持续有所趋缓，但因为全体消费场景束缚、企业端&居平易近端消费情感较客岁同期仍出缺口，因而当下窗口白酒动销同比仍有下滑。我们估计下滑幅度约20%，较春节旺销窗口跌幅有所扩大，但较6~7月跌幅较着收窄。我们估计消费场景仍将持续修复，同时陪伴“反内卷”持续推进&各地促消费政策持续落地，估计中期维度企业端&居平易近端消费情感也将持续改善，届时白酒行业景气宇无望企稳回升。近期渠道体感反馈修复斜率有所趋缓，我们认为取各个期间消费需求布局差别相关。7~8月宴席需求有所，而近期为中秋&国庆前商务款待&礼赠需求窗口期，待临近中秋&国庆、以及假期期间以亲友聚饮需求。相对泛公共需求，礼赠&款待需求受行业政策&行业景气宇影响相对更强，最终使适当下节点动销体感仍相对承压，我们认为拉长周期不雅测环比持续修复趋向兑现度仍会不错。我们注沉白酒板块的左侧设置装备摆设契机，虽白酒板块估值全体较6月下旬底部有所修复，但次要受益于流动性改善，而非基于根基面改善的设置装备摆设比复。考虑到此轮周期的动销底逐渐探明，表不雅业绩压力正加快，海外降息预期提拔、旺季动销反馈环比持续改善、当下正值自上而下政策窗口期，我们看好白酒板块的设置装备摆设价值。护城河深挚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于公共需求强韧性&乡镇消费提质升级趋向的稳健区域龙头。2）顺周期潜正在催化的弹性标的（如泛全国假名酒古井贡酒、泸州老窖），有新产物、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。啤酒：啤酒的需求场景偏普通化、目前餐饮等现饮需求仍正在稳步修复中，成长软饮等多元化成长。考虑到啤酒酒企不错的业绩相信度取股息程度，持续关心。黄酒：行业前期有提价催化，头部品牌的趋同性提价也意味着酒企拉力无望构成合力、合作款式趋缓，当前逐渐临近旺季、边际催化仍可期；中期财产趋向变化、以及新品年轻化培育等值得关心。休闲零食：零食量贩渠道9月加速开店速度，单店收入维持环比修复态势，后续转型全品类超市叠加净利率提拔值得等候。魔芋品类供给端日渐丰硕，铺市率持续提拔，临近中秋国庆，坚果礼盒等产物进入备货阶段，需求估计环比改善。保举万辰集团、盐津铺子、卫龙甘旨，关心劲仔食物新渠道合做节拍。软饮料：旺季渐进尾声，高景气细分赛道（能量饮料、无糖茶、椰子水等）龙头维持高增加态势，正在健康化、功能化品类下，行业景气宇拐点向上。前期部门保守品类（含糖茶、果汁、奶茶等）受闪购补助分流略有承压，但健康性、功能性、大包拆品类表示较好，龙头个股具备较强阿尔法。仍看好高景气细分赛道龙头，叠加本身渠道办理劣势、品类扩张潜力无望维持业绩高增加，保举东鹏饮料、农夫山泉，关心百润股份。居平易近端布局升级速度放缓，景气宇底部企稳。近期国度出台《关于扩大办事消费的若干政策办法》，考虑到目前餐饮链估值处于低位&需求无望改善，板块关心度提拔。连系根基面来看，餐饮链修复具备必然的畅后性，当下我们看好需求相对稳健&合作劣势强劲可支持业绩增加，同时亦有提利润率&拔估值弹性的个股。保举海外市占率提拔&糖蜜成本下行的安琪酵母、旺季需求改善&股息率具备看点的颐海国际。