11月10日-11月14日，食物饮料指数涨幅为2。8%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约3。9pct，子行业中预加工食物（+6。9%）、烘焙食物（+5。1%）、乳品（+4。3%）表示相对领先。本周消费板块集体上行，是因为10月CPI由负转正激发催化，以及板块轮动岁暮资金“稳收益”需求共振的成果。10月CPI同比上涨0。2%，由负转正，表白国内需求仍维持较强韧性。食物饮料2025Q3自动权益基金持仓比例降至6。4%，为近年来新低，筹码布局劣势较着，此时板块已无悲不雅需要。消费遍及反弹行情下，食物饮料板块更易受资金青睐，反弹力度较大。财产层面白酒企业已进入深度调整期，行业需求下行的成果已由终端经渠道传导至厂家，表现为酒企公司报表业绩增速放缓。我们认为当前白酒板块已接近左侧结构区间，当前可逐渐开展设置装备摆设，优先选择业绩出清或底部确认标的。公共品能够选择买卖策略从线：一是把握成长型标的，次要是把握住新渠道、新品类、新市场的盈利；二是关心企业因为本身营业周期向上，处于窘境反转的投资机遇；三是延续成本盈利逻辑，寻找成本仍处下行区间，利润预期显著改善的品种。统计局发布2025年10月社会消费品零售总额同比+2。9%，增速环比9月-0。1pct，增速延续回落趋向，从消费布局来看，受益于10月节假日消费，食物、烟酒、餐饮等公共消费呈现边际修复，但因为“以旧换新”政策效应的边际削弱叠加同期高基数，家电电器和音像器材、汽车类增速转负，对社零增加构成拖累。2025年10月餐饮及限额以上餐饮收入同比别离+3。8%、增速环比9月别离+2。9pct、+5。3pct，餐饮改善次要因节假日出逛对办事业消费构成必然支持。细行业中，2025年10月粮油食物类、饮料类、烟酒类同比别离+9。1%、+7。1%、增速环比9月别离+2。8pct、+7。9pct、+2。5pct，此中粮油食物做为必选消费连结较好增速；饮料增速显著修复，烟酒类环比改善，估计次要取节假日带动居平易近消费活跃度提拔相关，公共消费有所回暖。考虑当前国内经济短期增加动能有所承压，估计后续内需方面无望出台更多财务政策，居平易近公共消费无望修复。（1）贵州茅台：短期白酒需求下移，但公司将深化历程，以愈加务实的姿势，强调将来可持续成长。公司分红率提拔，此轮周期后茅台可看得更为久远。（2）山西汾酒：汾酒短期面对需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产物布局升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化历程加速。（3）西麦食物：燕麦从业稳健增加，线下根基盘安定，新渠道开辟快速推进。原材料成本送来改善，估计盈利能力无望提拔。（4）卫龙甘旨：跟着新品铺市，面成品下滑环境将获得缓解，同时魔芋单品持续高速增加，根基盘不变。豆成品可能打开第三增加曲线，以及海外市场具备较大空间。（5）百润股份：预调酒处于改善趋向傍边，威士忌已实现较好铺货，关心后续公司鸡尾酒回款改善和新品催化逻辑。